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Satellite 2020丨一场价值百亿美元的赌局
2020-03-13 / 阅读次数：2204
一年一度的华盛顿卫星大会又要召开了，今年的Satellite聚会将从3月9日一连到3月12日，聚会召开的同时，还将举行弘大的展览。今年千域空天将与香港Orbital Gateway Consulting公司继续相助，从美国DC为列位读者带来最前线的Satellite 2020的最新新闻。
本文是Orbital Gateway Consulting对最近正在爆发的一件热门事务举行的“新视角解读”，鉴于此次聚会举行时间恰恰这一事务正在举行中，因此不可阻止的，这一热门事务也会成为聚会各方讨论的焦点话题之一。
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“卫星频谱再分派”很可能是各人能想象到的最无聊的话题之一，其无聊水平排进最无聊话题的前十一定没问题。虽然尊龙凯时人生就是搏一样平常生涯离不开频谱，可是很难让公共去想明确看不见的无线电频谱。可是最近，在全天下，尤其是在美国，频谱使用最先高调进入公共视野。由于要构建5G网络，就要在卫星运营商和移动网络运营商之间重新分派C波段频谱，而这种关注度在我们这个“小众”的卫星行业可谓难堪一见，我不禁叹息，卫星行业真的是快速生长起来了。
美国的无线电频谱治理机构FCC为实验卫星频谱再分派设立了靠近100亿美元的奖励，还将为替换卫星、整理频谱、大规模铺设5G网络再拨出数十亿美元。而频谱再分派涉及来自美国、加拿大和欧洲的好几家上市公司，这些公司围绕着潜在的重大利益而争论不断。
若是你想知道美国未来5G基础设施建设的速率将有多快，或者把这一问题延伸到美国未来远程医疗、自动驾驶汽车和超高速宽带的生长速率有多快，这一切都将取决于卫星C波段频谱再分派之战的效果。而地缘政治更是给这场战争推波助澜。无论是在网络铺设方面（中国正在取得决议性的胜利），照旧在应用开发方面，美国5G未来数字基础设施建设已经成为一场与中国的竞赛。
在美国，频谱也是各至公司争取的工具，而中国也成了最大的“敌手”
今天我来打个例如，来说明确“卫星频谱再分派”这个话题。我们都在亲眼眼见一场价值数百亿美元的牌局，赌注从未云云之高。这场牌局是怎样的？玩家都是谁？玩家会怎样下注？
前情提要 – C频段与5G
大大都人都听说过5G，或者或许相识5G的看法。5G，即第五代无线网络协议，比4G更快速、更智能、更高效，能够支持种种新应用，好比实时远程医疗、自动汽车驾驶等。为了进入5G的天下，我们要建设新的无线网络基础设施，而这个无线网络需要频谱来传输数据。卫星C波段频谱的下行链路频率在3700 MHz至4200 MHz之间，对5G很是适合。
C波段频谱并非刚刚最先使用，现在卫星运营商们正在使用这段C波段频谱。卫星行业在已往几十年中正在从较低C波段向更高的Ku和Ka波段转移，这使得卫星通讯运营商C波段营业现在只占所有收入的20%甚至更少，但这并不料味着C波段对卫星通讯行业不主要，由于仍然有许多须要的营业、主要的客户和应用类型正在并将一连使用C波段。
为了重新分派C波段频谱以及“整理”卫星C波段频谱给地面移动运营商使用，差别的电信治理部分提出了差别的解决计划，通过拍卖由地面移动运营商支付频谱用度在美国就是一种很是普遍的方法。
在美国，无论是潜在的地面移动市场，照旧C波段卫星效劳市场都有辽阔的远景。在地面移动运营商市场方面，Verizon、AT&T和T-Mobile这些巨无霸企业坐拥3亿移动用户，他们平均每人每月会支付80美元的用度，可想而知这是个何等大的市�。�C波段卫星效劳市场虽然无法与电信市场相提并论，可是仍然有数百甚至上千个电视频道仍然在使用C波段提供效劳。
使用C波段举行的卫星电视营业
面临云云重大的（潜在）利益，在美国重新分派C波段频谱的历程一定越发重大、越发强烈。随着卫星通讯行业的一直生长，原本一帆风顺的焦点营业很可能会走下坡路，被寄予众望的新营业也可能面临危害，因此，卫星运营商们都或多或少注重于C波段频谱再分派带来的意外之财，并纷纷在C波段频谱上押注。这是C波段频谱重新分派云云重大的缘故原由之一。
换句话说，若是把C波段频谱重新分派比作一场牌局，那么各个玩家的筹码有多有少，纵然输光了回家，面临的效果也纷歧样。好比，若是Verizon或者AT&T在C波段频谱上多支出20甚至30亿美元，这虽然不是个小数目，可是Verizon或者AT&T怎么也不会在以后五年由于这几十亿美元而休业；但关于他们扑面的卫星运营商牌手来说，各个卫星运营商各自要算的帐完全差别，我们下面会详细探讨。
桌 牌
在这场未来无线通讯基础设施的牌局中大致有三种加入者——卫星运营商、地面移动网络运营商和FCC。
卫星运营商在牌局持有云云多的筹码，这是有史以来第一次，而卫星运营商面临的危害也可能比以往更大。
Intelsat、SES、Eutelsat和Telesat这全球四大卫星运营商的的年收入总和约为60亿美元，这与地面电信运营商Verizon的年收入相比规模很小，Verizon的年收入规模在1300亿美元量级。但不可否定的是，在美国地面电信运营商构建5G网络的国界中，这四家卫星运营商持有其中一块主要的拼图，这块主要的拼图也将成为一块腾贵的拼图。
如前文所说的，C波段的频谱对卫星运营商来说仍然很主要，有的地方电视台要使用C波段，有的偏远地区要使用C波段提供自动取款机之类的效劳等等。从数十年前最先，卫星运营商就在使用C波段频谱了，这在某种水平上说是卫星运营商在C波段的先发优势，事实要考究先来后到。
不过，差别的卫星运营商之间也保存很大差别。
在我们牌局的这个比喻里，在这个牌桌首先上有四个�？屯婕遥�
一位美国人，他的组织重大、资产富厚、卫星众多，可是正在面临巨额债务……我们稍后还会再详细讨论这家卫星运营商；
一位卢森堡人，他的资源雄厚、很是富有，由于担心自己古板的赚钱方法最先走下坡路而进入转型期，不过他纵然在牌桌上全输光了也不会休业；
一位法国人，他有点欠好相处，稍显易怒，可是经常下对赌注，举手投足间都带着法国式的迷人自信；
尚有一位加拿大人，神情坚贞，并且喜怒不可于色，因此让人捉摸未必，他稳扎稳打，下注从不大手大脚。
百亿赌桌上的四位�？屯婕�
凭证FCC的奖励金妄想，我们可以这样打例如，赌场给了这四人丰富的筹码，并告诉他们可以随意下注。
这场牌局中尚有地面电信运营商。这些地面电信运营商就像是赌场中脱手阔绰的游客。这场牌局是关于现在用于卫星效劳的C波段频谱，该频谱对卫星运营商的“价值”着实最终（或者至少大部分将是）将是频谱作为卫星运营商资产的价值。
地面电信运营商一定是利益相关方，并且在重新分派频谱时要征求他们的意见，但无论是在运营方面，照旧在财务方面，这都是他们整体营业中相对较�。ǹ墒窍喽灾饕┑囊徊糠�。因此，在牌桌上，这些阔绰的游客们很可能会输给�？屯婕乙坏闱�，可是也获得了自己想获得的工具——一段开心的赌场旅游时光（也就是获得了这些�？屯婕业牟糠諧波段频谱）。
最后就是庄家发牌手——美国联邦通讯委员会（Federal Communications Commission ，FCC）。FCC在整个频谱分派历程中一直是一个有趣的加入者。FCC主席Ajit Pai不但对咖啡杯的品味异于凡人（Ajit Pai在果真聚会上用超大咖啡杯喝咖啡的照片曾在媒体上格外惹人注目），他对频谱分派的亮相也令人惊讶，他很是果真地体现他希望自己在频谱分派历程中的作用越小越好。
刻薄一点说，若是把FCC主席比作发牌手的话，那这个发牌手干的真是太差劲了。
Ajit Pai标记性的超大咖啡杯
目 前 的 牌 局
这场关于C波段频谱再分派的牌局已经打了好几个回合，这几个回合的水平各不相同。在这几个回合里，希望能够使用C波段频谱的实体都与卫星运营商在整理频谱、替换卫星等方面的用度有的已经最先支付，或者即将要最先支付。
卫星运营商现在使用500 MHz的C波段频谱，若是为知足美国5G的生长，为地面5G应用重新妄想频谱，就要涉及到其中的280MHz，另外还需要20 MHz做为掩护频段以避免滋扰，这样总共需要300MHz。也就是说，卫星运营商需要把现有的C波段营业压缩到200MHz的频谱内，这可以通过用新卫星替换现有卫星实现。
卫星运营商、FCC和大大都其他利益相关方都赞成对卫星运营商替换新卫星举行财务赔偿，这是C波段频谱重新分派的先决条件，很是公正。
并且，SES和Intelsat这两个在美国C波段频谱应用最多的卫星运营商还体现出了极大的“至心”，允许订购的8颗卫星所有由美国制造商制造，其中几颗甚至可能在SES和Intelsat之间共享。除了替换卫星以外，卫星运营商还需要在其地面C波段天线装置滤波器以避免5G滋扰，或为某些站点购置新天线等。这些用度在几轮牌局中也获得了相当普遍的认可，可以予以赔偿。
这种多家卫星运营商的协调气氛最终促成建设了C波段同盟（C-Band Alliance, CBA），这一行业同盟涉及前文提到的四大通讯卫星运营商。
Telesat、SES、Intelsat和Eutelsat四家公司CEO组成的CBA
CBA的目的是在C波段频谱重新分派历程中充分代表卫星运营商的利益，可是很快这个使命就由于种种缘故原由变得难以告竣。
CBA宣布的一份报告称，其评估的美国300MHz的C波段频谱价值约为430至770亿美元。然而现真相形却有点重大，SES、Intelsat和Eutelsat的规模大致相当，SES和Intelsat各自的年收入均约为20亿美元，Eutelsat约为14亿美元，然而在美国，SES和Intelsat占有90%以上的C波段市场，而Eutelsat只占5-7%。这意味着，若是泛起巨额意外之财（好比430亿美元），Eutelsat将眼看着FCC给两个最大的竞争敌手各150亿美元，而自己只获得戋戋20亿美元（虽然和其他行业比，这个数额着实也不�。�。这只是一个理论的总额，还要除去税额和其他本钱，但总而言之，我们可以明确为，虽然是三家规模相当的公司，可是Eutelsat将眼瞅着300亿美元进入两家竞争敌手的囊中。
这种不平衡但却很“合理”的激励步伐最终导致CBA在2019年底驱逐，Eutelsat脱离了牌桌，缺席了几轮牌局。随后，SES和Intelsat之间也最先泛起嫌隙，特殊是Intelsat继续强调其美国身份。
虽然Intelsat和SES的法定总部都设在卢森堡，但Intelsat是一个前国际组织，总部设在美国Virginia，将自己定位得更“美国”。只管SES在美国很有影响力，但在一定水平上与Intelsat形成了鲜明比照，SES显得越发“卢森堡”。Intelsat的这一出，这把频谱分派的牌局酿成了行动简明利落的政治械斗（或者说“FCC怎么能向外国企业支付数十亿美元的美国纳税人资金？？”）。
Intelsat位于美国Virginia州McLean的总部大楼
有意思的是，一个新的变量又打乱了这场械斗的节奏。Intelsat的投资人突然走进赌场房间，要在牌局间隙与Intelsat谈谈。到现在为止，Intelsat还在靠背后的投资人和债权人在牌局中支持着。恒久以来，Intelsat的债务规模一直很重大，现在已经抵达了150亿美元，这意味着其每年需要支付约10亿美元的利息，而收入却下降到了每年约20亿美元。卫星通讯运营商的息税折旧摊销前利润率（EBITDA margins）很是高，因此他们能有大宗现金支付利息，这是Intelsat现在能够一连为其债务融资的唯一缘故原由（公正地说，这也Intelsat债务高的一个缘故原由，行业前期资笔僻出较高，后期现金流稳固）。
事实上，Intelsat唯一能快速送还债务的方法就是天上掉下一大笔钱，砸到Virginia的Tysons Corner。天上掉馅饼的事情生怕毫无希望，但C波段频谱带来的这笔“意外之财”却希望满满了。在牌局间隙与Intelsat的谈话中，投资人似乎见告了Intelsat若是输了牌局的更多危害，但同时似乎也是给了Intelsat一些继续下注的勇气，这种情绪反应随后的牌局中，Intelsat股票紧接着暴涨（只管厥后又有所下降）。
Intelsat已往一个月的股票价钱，
最高4.62美元，最低2.88美元，靠近年度低点
最 后 一 轮
现在C波段重新分派的牌局举行到了最后一轮——卫星运营商的奖励金分派。
这是由于FCC以为C波段卫星频谱扫除速率将对5G的推进造成一定影响，而C波段卫星频谱扫除涉及到卫星运营商采购新卫星、装置滤波器等操作，纵然再快这一历程将需要数年时间，为了加速这一历程，FCC提出了这种奖励性的支付结构。
这也有些政治色彩——有人说美国必需在手艺上坚持对中国的领先职位，而5G是坚持领先职位很是主要的一部分——这种政治念头是老生常谈的征象。
前面还提到过，FCC还将向卫星运营商支付这一历程爆发的其他用度，包括替换卫星、地面终端滤波器等，但这些用度着实绝大部分将流向另一端的卫星制造商和地面装备制造商（由于波音和洛马不会免费制作卫星）。因此，在这一历程中，只有最后一轮的这笔奖励金会成为卫星运营商迄今为止最大的“意外资金”的泉源，由于无论从哪一个角度看，这都是一笔巨额的免费资金。
CBA在2019年11月向FCC提交的“实验计划”中的时间表
FCC已经给出97亿美元的奖励金数额，将凭证卫星运营商抵达的目的分两个阶段支付。这97亿美元已经凭证卫星运营商在北美拥有的C波段营业量在卫星运营商之间分派，所有运营商的目的日期都是相同的。
到现在为止，营业量最大的照旧Intelsat和SES。凭证FCC接纳的盘算公式，Intelsat和SES合计占美国C波段营业的90%以上，其中Intelsat占比略大，约50.1%，SES略小，约40.9%。
FCC给出的97亿美元奖励金分派计划
若是在2021年12月5日之前整理100 MHz的频谱，到2023年12月5日之前整理所有300 MHz的频谱，Intelsat和SES将获得48.7亿美元和39.7亿美元的奖励金，若是运营商未在指准时间内完成，付款将逐步镌汰。拥有5.2%市场份额的Eutelsat将获得5.07亿美元的奖励金，拥有3.5%市场份额的Telesat将获得3.44亿美元，巴西的Embratel Star One占市场的 0.1%，也将获得1500万美元（能够在邻人的牌桌上赢得这些钱已经不错了）。
最终，FCC主席Ajit Pai对牌局上的玩家们说，现在时间已经很晚了，我们已经玩了14个小时了，他都没有时间上茅厕休息。因此，上周早些时间，FCC宣布了最终频谱整理支付计划（尚有其他事项），这场从2月左右最先的牌局还剩下最后几手了。为了推动各方妥协，Ajit Pai接纳了一其中立的发牌人通常不会接纳的步伐：若是牌桌上持有80%筹码的玩家赞成砍掉奖金池，就竣事牌局的游戏。
2020年3月第一周的FCC通告说，FCC敲定97亿美元的奖励金之后，要在2020年5月29日前与卫星运营商就拟支付奖励金告竣协议，而协议必需要获得占市场80%以上的卫星运营商赞成。
由于SES或者Intelsat的持有率都在20%以上，只要一家投阻挡票就可能令协议无法告竣。庄家发牌人无异于在要求牌桌上的所有玩家都重回此前亲密战友的状态，或者至少要在牌桌上握手言和、重归于好。
可是各人不要忘了之前这些玩家们都履历过什么：短平快的械斗、14小时的牌局、突然突入的投资人、尚有种种背面与争端等。
在Ajit Pai宣布牌局进入最后一轮之后，SES和Telesat连忙宣布新闻稿，体现接待这一决议，而Eutelsat则客套地地回复已知悉这一决议，并允许将“继续亲近关注事态生长”，思量到Eutelsat在这个奖金池里只有5亿美元的份额，因此Eutelsat的这种的回复也在意料之中。
云云一来，Intelsat的决议将成为最终要害的一票。
Intelsat面临150亿美元的债务，这40亿美元的意外之财加上新卫星的特殊赔偿资金可能会改变时势……可是问题是，这种改变是否能让Intelsat知足，并且Intelsat会不会向FCC或其他运营商施加压力以获得更多资金？若是Intelsat以为40亿美元不可从基础上改变其债务带来的逆境，Intelsat也可能会一次把手上的筹码全压上，松手一搏，不乐成的话爽性宣布休业，这样一来，5G在美国的推进就会减缓，未来网络基础设施的铺设历程也会减缓（若是站在Intelsat的态度上看，Intelsat这么做也无可厚非，若是Intelsat以为自己的资产没有获得充分赔偿，那么通过正当的手段减缓这一历程也是公正的）。
Intelsat要做出的这个决议关系重大，危害可能历来没有这么高过。
全文毕
撰文丨 © Orbital Gateway Consulting
翻译丨 © 杜马翻译
校对丨 © 蓝天翼
转自丨 © 千域空天
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